400 feletti EUR/HUF-szint lenne az első megálló, ott ütköznénk falba – írtuk meg a forintra vonatkozó aktuális stratégiai anyagunkat 2019 szeptemberében.
Akkor a jegyzés a 320-330 közötti sávban mozgott és a piaci szereplők aggódtak, hogy a forint mikor gyengül 330 fölé, új történelmi szintre az euróval szemben.

A forint 2008 óta lebegő árfolyamrendszerben működik, azaz az MNB nem vállalt garanciát az EUR/HUF sávban tartására. Ez azért izgalmas, mert korábban több időszakban volt ilyen. 2003-2008 között a jegybank a 240-324-es sávot garantálta a jegyzésnek, vagyis ha az árfolyam közelítette a sáv szélét, akkor beavatkozott.

2019 szeptembere épp azért volt izgalmas, mert a korábbi sáv szélén jártunk, emiatt volt élénk az érdeklődés, hogy mi lehet a teteje. Egy lebegő rendszerben nincs tető, ezért sokat agyaltunk a csapatommal a megoldáson. Dora Erdelyi ötlete volt, hogy nézzük meg az államadósságra, költségvetési hiányokra vonatkozó hazai és EU-s szabályokat, hátha abból tudunk valamit számolni.

Dórinak igaza lett, a modellezett költségvetési hiányra, az államadósság devizaarányára, a GDP-arányos államadósság csökkenő trendjére és a GDP-re vonatkozó becslések alapján arra jutottunk, hogy 400 feletti EUR/HUF esetében sértenénk meg egy szabályt.

Többször átszámoltuk, mert mi sem hittük el, de akárhogy sakkoztunk, tényleg ez jött ki. Házon belül meg is osztottuk a bank menedzsmentjével, ami részben sokkolta őket; de volt olyan felsővezető, aki megköszönte és ennek megfelelően alakította befektetéseit.

Más kérdés, hogy sok elemzői előrejelzéshez hasonlóan ez is máskor és máshogyan következett be. És persze egy covid plusz egy háború is átrajzolta a képet.

A sztori pedig azért izgalmas, mert tapasztalatom szerint az emberek hajlamosak elfelejteni a múltat. 2019 őszén 330-as, 2022 őszén 430-as EUR/HUF mellett is működött az ország – voltak ugyan feszültségek, de túléltük.

A mostani, „erős” forint kapcsán is érdemes szem előtt tartani, hogy történelmi összevetésben a nominális árfolyam még mindig gyengének mondható. Csak érdemes egyet hátrébb lepni. 🫡

(Fotó: penzcentrum)