A jegybanki tevékenység, a monetáris politika inkább művészet, mint tudomány – mondta idén egy amerikai jegybankár, Christopher Waller. Szavait úgy tűnik, nem csak Európában, hanem idehaza is megfogadták az MNB-nél.

Ma délután egy heves árfolyammozgást láthattunk a forint és a főbb devizák vonatkozásában: a délelőtti 368-as szintekről 362-ig szakadt az euró/forint jegyzése, vagyis bő 6 forinttal lett olcsóbb az euró a reggeli helyzethez képest.

Mi történt, mi ez a heves mozgás – jött elő az elemzői vénám és bizony nem csalódtam. Piaci információk, azaz a Bloomberg portál értesülése szerint az MNB a szeptember végi kamatdöntésénél véget vet a nyári kamatcsökkentési ciklusának, azaz maradna 5,50%-on az irányadó kamat. Ez a kamat, amely a hazai gazdasági szereplők számára mérvadó.

Ez azért izgalmas, mert hüvelykujj-szabály szerint az alacsonyabb kamat kevésbé teszi vonzóvá az adott devizát. Elméletben egy alacsonyabb hazai alapkamat gyengébb forintot, azaz magasabb euró/forint jegyzést eredményez.

Ha megszakítok egy kamatcsökkentési ciklust, akkor az alacsonyabb kamatra vonatkozó várakozásokat is „átfestik” a piaci szereplők; azaz ez önmagában egy kevésbé gyengülő forintot jelent. A Bloomberg értesülése azonban egy másik elemet is tartalmaz, miszerint az MNB csökkehteti az inflációs célját, azaz a korábbi 3% (+/-1%) helyett 2,5% lehet ez a cél.

Ez az átlagember számára azt jelenti, hogy az MNB egy szigorúbb üzletmenetre áll át, a korábbihoz képest alacsonyabb inflációt szeretne látni, ami egyébként az eurócsatlakozás tekintetében is üdvözlendő. Az alacsonyabb inflációs cél általában magasabb kamatpályával párosul, ami szintén egy erősebb forint irányába mutat. Ez a két tényező együtt érdemben magyarázza a forint mai és a tegnapi erődösését.

És hogy miért művészet ez? Mert tegnap 370 felett is volt az EUR/HUF; ott, ahol az április választások óta nem járt. És az MNB üzletmenetét már ismerjük: szeptemberben új gazdasági prognózisai lesznek, amiket a menetrendnek megfelelően már augusztusban tárgyalt az MNB monetáris tanácsa. Tehát nem véletlen, hogy kiszivárogtak ilyen „hírek”. A meglepő inkább az, hogy ez több, mint egy hétig tartott.