Ez jutott eszembe múlt héten, mikor a portfolio.hu premier előtti vetítésén vettem részt az euróról szóló filmjük kapcsán.

Magáról az euróról sokat értekeztünk az utóbbi években volt kollégáimmal, vezetőimmel. A legegyszerűbb véleményt Balog Ádám fogalmazta meg közel 10 évvel ezelőtt, ami a mai napig is helytálló: az euró esetében fontosabb az odáig vezető út, mint a cél elérése.

Ha egy ország teljesíti a bevezetési kritériumokat (pl. infláció, költségvetési hiány, államadósság mértéke, pályája), akkor a munka nehezét már elvégezte. Abban a stádiumban valójában már másodlagos, hogy euró vagy forint a fizetőeszköz.

Ezek a szempontok az utóbbi hónapok szakmai diskurzusában is visszaköszöntek. Rengeteg érv szól az euró mellett, ám közben érdemes szem előtt tartani a kockázatokat is.

Az elmúlt hetek francia eseményei rávilágítottak arra, amit már korábban is láttunk az euró kapcsán: bár az euróövezet egységes, valójában a legkritikusabb pillanatokban nem működik az egység. A görögök 2010 utáni szenvedése vagy az ECB mostani narratívája is ugyanazt a forgatókönyvet követi. Ami költségvetési téma, az nem az ECB hatásköre, ő felteszi a kezét.

Hogy miért baj ez? Mert az eurót használó országok lemondanak egy eszközről, ami ilyenkor részben segítene levezetni a feszültséget: az árfolyamot. A befektetők azonban mindig reagálnak a negatív eseményekre; ha nem az árfolyamon, akkor az adott ország kötvényhozamai válnak lakmuszpapírrá.

Ez a kettősség mindaddig domináns marad, amíg az euró nem fejlődik tovább a közös európai költségvetéssel, amely jelenleg a tagállamok összköltségvetésének 1%-át teszi ki. Addig marad a félkész állapot.

És miért probléma ez? Mert – ahogy Kurali Zoltán – felhívta rá a figyelmet egy konferencián, hogy az euró bevezetése pluszkockázatokat is hoz. Ha Magyarország éppen egy gazdasági ciklus más pontján van, mint az eurózóna, akkor visszafoghat vagy túlfűthet minket az egységes európai kamatszint.

Mint amikor az edzés előtt a csapat egy része nem melegít be, míg a másik fele igen és az edző erről nem tud. Aki nem melegített be, az sérül le a leghamarabb. Akar rögtön azon az edzésen. Pont mint az, aki nem jó ütemben csatlakozik az euróövezethez.

Hazánk részéről közös szakmai stáb vezeti majd a folyamatot az MNB és a PM részéről is, ami azt jelzi, hogy a gazdaságpolitikai vezetők sem szeretnék elhamarkodni a döntést az euróról. 🤝

(Fotó: Guardian az euró bankjegyekre vonatkozó új koncepciókról)